遭狙击停牌!波司登否认做空机构指股票603365开板预测控

觅波 觅波 06月25日
遭狙击停牌!波司登否认做空机构指控

遭遇沽空机构Bonitas唱空狙击后,中国最大羽绒服企业波司登盘中股价闪崩、紧急停牌。

遭狙击停牌!波司登否认做空机构指控

波司登股价暴跌逾24%

6月24日上午,沽空机构Bonitas(博利达斯)发布报告称,波司登(03998.HK)存在财务造假、夸大收入及盈利等。

受沽空影响,波司登盘中股价闪崩,从上午10时起断崖式下跌20%。随后波司登发布短暂停牌公告,停牌前跌24.78%,创上市以来最大跌幅,每股报1.73港元/股,市值185.1亿港元,蒸发了60.9亿港元。

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Bonitas Research在沽空报告中称,短期认为波司登股票的最终价值为0.00港元,即一文不值。波司登存在欺诈发行,执行管理层存在腐败,包括:

1)夸大的收入和利润,自2015年以来,波司登在其报告的财务报表中捏造了8.07亿元的虚假利润,虚报174%。

2)关联方交易未披露,波司登人为地向未公开的内部人士进行多次收购,人为地多付了人民币20亿元。

3)以低廉的价格出售人民币5600万元的实物资产给波司登国际控股有限公司董事局主席高德康,高德康甚至连钱都没付。

4)向持有波司登65%以上流通股的波司登内部人士支付了重大历史股息。

此前Bonitas还沽空了恒安集团等。

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波司登回应:均不属实

波司登财务总监助理吕萝苓表示,目前公司内部还在紧急开会商议,本周五波司登就公布全年业绩,目前正是缄默期,对方选择在此时公布做空报告,让公司如何反驳对方面临很多限制,所以内部还在讨论。

有内部人士表示,“沽空机构的报告对公司的质疑涉及多个内容,公司目前也在认真看报告,报告中所涉及的内容,无论是从营收、关联交易、收购层面等,均不属实。公司会尽快针对该沽空机构的报告内容正式发声,做相应的澄清。”

刚经历业绩触底反弹

波司登集团正式成立于2002年,2007年赴港上市,其历史可追溯至创始人高德康先生1976年创建的常熟县白茆乡山泾村村办缝纫组。

波司登集团业务可分为品牌羽绒服业务、羽绒服贴牌广州股指期货配资平台加工业务、女装业务以及多元化业务。集团专注羽绒服行业多年,旗下波司登品牌羽绒服销售额,连续23年蝉联中国羽绒服销量第一。

公司2018财年提出“聚焦主航道(羽绒服)、收缩多元化”的战略,将发展重心放在波司登羽绒服上,淡化波司登男装以及波司登家居,强化“波司登=羽绒服”的品牌认知,并致力于成为“中高端功能性服饰集团”。

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图片来源:国盛证券

目前公司主要品牌有波司登、雪中飞和冰洁(风格偏传统的康博已退出羽绒服市场)。波司登主品牌主要定位于中高端领域,面向注重时尚的消费群体,功能性体验较强,兼具商务风格;雪中飞定位中端,风格偏向活力、时尚和运动;冰洁主打高性价比,凸显时尚、品质和优雅。

需要注意的是,雪中飞及冰洁在FY2015年开始营收占比下降明显,主要是由于公司战略调整聚焦主品牌,对于非主品牌减少了新款开发,并进行了渠道优化和去库存。

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图片来源:国盛证券

集团的完整财年为上年的4月1日至次年的3月31日。2012年起,受整体行业环境影响,以及内部由于多元化和四季化的战略导致公司不够聚焦,精力分散,公司的净利润增速2015 财年前呈现持续放缓。

而近两年来,波司登刚刚经历了业绩触底反弹。

2018年是公司战略转型以来的第一年,集团FY2018年的营收和业绩分别为88.90亿元和6.15亿元,营收和业绩增速分别为30.26%和57.07%,营收增速创下8年来新高。根据公司最新公告,截至2019年2月25日,波司登品牌羽绒服业务FY2019财年累计营收增长35%以上。

此外,集团近10年来营收复合增速为5.32%,业绩年复合增速为-5.79%,

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此前多家机构表示看好

值得注意的是,在Bonitas发布看空报告之前,多家机构在近2个月发布报告表示看好该股。

例如,国盛证券17日发布研报指出,经前期清库存、减渠道后公司已内生改善;随着品牌年轻化转型、产品力持续提升、快反模式建立,后续收入增长及盈利能力有望显著提高,给予“增持”评级。

本月上旬,招银国际指出,预计波司登羽绒服销售额增速将由2018财年的23%增长至2019财年的36%,毛利率则料由46.4%提升至49期货配资平台哪个好.7%;同时预期波司登将继续在2020-2021财年实现不俗的业绩增长,给予其“买入”评级。

东方证券也认为波司登未来业绩仍有较大增长空间,给予其“买入”评级。

公司股权结构集中

公司创始人高德康先生是改革开放后的第一批民营企业家,也是波司登品牌的灵魂人物,公司创立至今曾于1994年和2004年两次陷入困境,高先生带领公司渡过难关并成为国内知名品牌服装企业。

此外,公司的核心高管均在公司任职已久,经验丰富。

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截至2018年12月28日,波司登实控人兼公司创始人高德康先生通过康博投资、康博发展、盈新及豪威拥有公司71.69%的股份,股权较为集中。

具体来看,康博投资、康博发展、盈新及豪威分别直接拥有本公司约29.45%、0.49%、35.99%及5.73%的投票权权益。康博投资和康博发展由高先生间接100%持有,盈新和豪威分别由The KB Trust和GDK Trust持有,KB Trust和GDK Trust为高先生以其家族成员为受益人设立的全权家族信托。其中,盈新100%优先股由IC International Company Limited持有,2016年1月高先生通过控股的盈新国际签订240亿日元的贷款协议,随后在2016年9月集团通过向盈新以0.93港元/股的价格发行18.35亿股将这笔贷款资本化,贷款资本化后盈新100%的优先股由日本巨头伊藤忠与中信国际资产资产管理公司设立的IC International Company Limited持有。

羽绒服行业仍然竞争激烈

羽绒服市场约千亿规模,行业双位数增长高于服装行业整体增速。随着羽绒服时尚性提升消费趋于时装化,消费频率有望提升,同时消费者对羽绒服从单一的御寒诉求过渡到多功能体验诉求,这将有望推动客单价提升。

根据观研天下的数据显示,2017年,波司登集团中的波司登品牌、雪中飞品牌、康博品牌和冰洁品牌均位于羽绒服市场中市占率前十。

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值得关注的是,羽绒服行业仍然竞争激烈,波司登不仅面临来自专业羽绒服品牌如鸭鸭、雅鹿、艾莱依等品牌的竞争,也面临着来自大多数快时尚(优衣库、Zara、H&M和Vera Moda等)和运动品牌(Nike、Adidas、安踏等)的竞争。

国盛证券指出,集团旗下的品牌在羽绒服市场中均有较高的市占率,这是集团在过去几年累计的专业和品牌优势的成果,而未来通过品牌升级关于股票的问题分析布局以及行业供给出清的影响下,波司登集团整体的市占率有望得到进一步的巩固。

一方面,行业需求端正在稳步增长,公司在改革焕新后,时尚性和功能性体验均有较大的提升,在年轻群体中的认可度不断提升;另一方面,需求端的消费升级以及原材料价格的上涨正在倒逼供给端出清,而通过多年来积累的行业内的生产和资源优势,波司登优质的生产资源以及生产技术有望满足消费者日益升级的需求。

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