垃圾分类进入强制时代 它对政府支出、垃圾焚烧梦见股票跌停后又回涨企业影响几何?

全世界都失眠 全世界都失眠 07月04日

本周垃圾分类已正式进入强制实施时代,继上海之后,北京、深圳等多地政府陆续跟进表态。 中金公司预计各地政府将快速跟进部署垃圾分类工作,立法以及转运、餐厨及湿垃圾处置等环节投资有望加速落地,以便完成在 2020/2022/2025 三个时间节点的考核任务。

垃圾分类进入强制时代 它对政府支出、垃圾焚烧企业影响几何?

图片|视觉中国

垃圾分类将对固废产业链产生深远的影响,除增量投资空间外,还需要探讨市场关注的3个问题:分类后对政府支出的影响有多大?对垃圾焚烧企业的盈利影响如何?以及餐厨/湿垃圾处置项目盈利性如何?

建议标的关注次序:餐厨及湿垃圾处置环节的核心设备供应商【维尔利】>转运车辆设备商【龙马环卫、盈峰环境】>受益分类后热值提升的垃圾焚烧运营商【瀚蓝环境、上海环境、光大国际-H】。

垃圾分类政策力度加强 各环节推进速度有望加快

2019 年 6 月 28 日,住建部和生态环境部召开例行新闻发布会,加速推进垃圾分类落地。住建部重点介绍了目前全国垃圾分类工作的相关进展,并表示将继续投入213亿元加快推进生活垃圾处理设施建设,满足生活垃圾分类处理需求。生态环境部表示,下一步将垃圾分类的突出问题纳入中央生态环境保护督察,督促各级政府切实履行主体责任。目前全国垃圾分类工作的相关进展见下图:

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以上海为例,上海市垃圾分类政策于2019年1月31日出台,政策速度全国领先,于本周一(7月1日)开始施行。且上海市垃圾分类工作开展时间较早,截至2018年11月,规划目标均已提前、超额完成,执行速度快于全国。自今年6月住建部发布通知以来,北京、深圳、苏州、西安、南昌等重点城市纷纷响应,加快垃圾分类制度推进。

垃圾分类增加地方政府投资,发达地区影响有限

垃圾分类后运营成本(收运到处b股折价大的股票置全环节)预计增加地方财政近400亿元,占地方财政比重0.8%;46个重点城市湿垃圾和有害垃圾新增运输车辆采购需求近24亿元,占财政收入总比重大约为 0.05%。其中北上深、

长三角等主要经济发达城市影响较小,占财政收入占比基本低于0.5%;而广元、咸阳、邯郸等经济较不发达地区影响较大,总费用占财政支出比重超过3%。考虑到垃圾处置收费制度等政策的逐步推广,中金认为垃圾全产业链处置费用对地方财政影响基本可控

值得一提的是,由于目前各小区一般采取定时定点以及督导员监督的模式,垃圾收运的运营费用增加较大。经测算垃圾收集吨垃圾成本225元,转运成本106元。

6月25日,有消息称垃圾处置收费拟入法。这是首次将“按照产生者付费原则,建立差别化的生活垃圾排放收费制度”写入《固废法》。中金公司预计《固废法》顺利通过后,主要城市生活垃圾收费制度将加快推广,生活垃圾从前端收运到后端运营支付来源将得到进一步保障。

同时,垃圾处置收费制度的建立能够有效缓解政府支付压力,保障固废行业支付来源。

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参考南京、深圳等目前已经实施垃圾处置收费制度的城市,居民端收费主要按照每户居民收取一个固定的费用,商业端则会按照行业以及商铺面积大小差别化收费。中金认为这能够有效缓解政府支付压力,扩大产业链支付来源。

此外,国泰君安提出“信息化垃圾分类”的必要性——全方位降低垃圾处置成本,尤其是降低处置端社会(政府支付)成本。信息化系统建设后将实现精准定量与收费,反向制约居民垃圾产生过程。并且通过精准收费,降低政府补贴负担,加速垃圾处置产业市场化,促进行业良性发展。

垃圾分类对终端处置的影响

垃圾分类有望提高垃圾热值带动盈利能力提升。我们认为垃圾分类香港股票众安保险将降低湿垃圾比例,有利于提高单位垃圾入炉焚烧量(入炉量/入场量),提升垃圾焚烧发电量,带动盈利能力提升。我们测算,如果吨上网电量提升20度,焚烧企业毛利/净利有望增长8%/12%。

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中金认为垃圾焚烧企业产能需求空间依旧充足,在中性假设下(2025年城市/县城垃圾焚烧占比70%/60%;垃圾分类分离城市/县城厨余垃圾量约 20%/10%),2025 年垃圾焚烧产能需求较“十三五”规划还有30%增长空间。

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再考虑到排放要求持续严格,中金公司更加看好产能储备充足、市占率持续提升的优质龙头企业。

垃圾分类带动餐厨处置、环卫设备商需求整体提升

湿垃圾处置企业盈利能力受油脂含量、产能利用率影响最大。根据我们测算,湿垃圾中油脂比例每提升1ppt,项目IRR将提升1.6ppt;如果产能利用率增加5个百分点,项目IRR将增加0.9ppt。由此,中金公司认为垃圾分类有利于提升湿垃圾处置企业产能利用率,且在严控非洲猪瘟的背景下,餐厨收运处置监管将持续严格,湿垃圾油脂含量有望提高,有助于餐厨处置项目盈利能力提升。但餐厨处置运营企业仍将承担未来垃圾分类执行效果和持续性的风险。

同时,华安证券也指出,垃圾分类关键在于湿垃圾末端处置。因此,垃圾分类将带动湿垃圾处置设施投资,中金预计2020年底之前,将增加湿垃圾处置设施建设需求近800亿元,餐厨处置和渗滤液处置设备近160亿元;2025年底前,所有地级市基本建成垃圾分类体系,将增加湿垃圾处置设施市场空间1400亿元,带动餐厨处置和渗滤液处置设备290亿元。

此外,分类后湿垃圾独立收运,环卫运输车辆需求将提升。以上海为例,规划2019年湿垃圾运输车辆900 辆,有害垃圾运输车辆17辆。随着46个重点城市、全国地级城市垃圾分类政策的逐渐推广将带动湿垃圾以及餐厨垃圾收运体系的完善,环卫收运车辆需求有望快速提升。中金测算2020年底前,新增湿垃圾和有害垃圾运输车辆采购需求近24亿元,2025年底前,新增运输车辆需求近50亿元。(完)

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